文∣东媚（棕榈树研究员）

（原创文章，转载请告知并注明出处：棕榈树）

近年来，融资租赁业急剧升温，资产规模迅猛增长。而P2P产品端同质化较为严重，为了避开竞争，很多网贷平台与融资租赁公司合作，将其融资租赁业务对接至P2P平台，网贷行业的细分趋势俨然成为一种潮流。

一、融资租赁为何对接P2P

（一）融资租赁公司资金短缺

年，我国融资租赁业资产规模已超过2万亿，成为仅次于美国的全球第二大融资租赁市场。然而，资金及资本严重不足一直是制约融资租赁业发展的主要问题之一。

目前融资租赁公司的主要资金来源是银行的项目贷款（租赁项目融资）、流动资金贷款（债权融资）、保理融资、租赁合同转让（应收账款转让）、租赁资产私募证券化以及通过单一信托计划对接的银行理财资金或自有资本，其中银行渠道占融资租赁公司资金来源的90%以上；而股东出资、发债融资和金融租赁公司的同业拆借等渠道占比较低。

融资租赁企业以自身的信用为保证向银行申请银行流动资金贷款。银行主要审核的是融资租赁企业信用记录和经营业绩，特别是现金流量。一般经营业绩较好、信誉记录佳的融资租赁公司才可能得到银行贷款，且如果过度对银行依赖，不利于融资租赁公司做大做强，解决资金来源问题对行业来说相当迫切。

（二）P2P平台缺乏项目，风控能力不足

P2P网贷平台作为投资和融资渠道，如果在创立之初没有一定的市场积累，从零开始寻找借款人难度会很大。网贷平台发展到一定程度实质上是优质借款人和优质借款项目之间的竞争。且很多平台自身业务并无风控能力，较多数的网贷平台都是从银行挖角具有多年风控经验的人来主导风控，但是民间借贷和传统银行借贷之间的风险管理仍存在较大不同。部分平台采取与担保公司等第三方公司合作的模式来剥离风险，由合作机构来承担借款人的违约风险。

（三）融资租赁公司业务模式风险低

融资租赁的交易结构具有一定的独特性，承租人具有租赁物件的使用权，出租人享有租赁物件的所有权，由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，且新设物权要比债权人抵押更为有效与真实，风险远低于一般抵押贷款。只是承租人还款能力与上下游产业经济形势紧密相关，所以受经济实体风险影响因素较高。

（四）融资租赁公司可实现租赁资产和风险出表，促进业务增长

融资租赁公司为了开辟新的资金来源渠道，创新出多样化的业务模式，比如融资租赁集合信托模式、租赁合同或债权转让模式以及融资租赁资产应收账款转让等方式，目前市场上融资租赁公司与P2P公司合作的模式属于融资租赁债权或收益权转让模式。在该种模式下，融资租赁公司把租赁合同或应收账款转让后，赚取利差，不仅多了资金来源，同时也实现了租赁资产和风险出表，实现了业务规模的快速扩张。

二、主流模式简介

融资租赁公司与P2P网贷平台合作，主要在于解决资金来源问题。融资租赁业务与P2P网贷平台的三种合作模式：收益权转让的模式、委托租赁的模式和杠杆租赁的模式。目前收益权转让的模式成为主流。

收益权转让的模式，跟债权、收益权转让的交易结基本相同，融资租赁司作为项目发起人，将收益权转让于资产管理公司或者保理公司，之后资产管理公司或者保理公司再通过P2P平台或者是P2B平台，来对接投资端。这个环节中，资产管理公司或者保理公司，主要起到了一个隔离的作用，即使出现法律争议，租赁公司的交易双方主体谁清晰的，法律上合规。银监会现在主要倡导P2P网贷平台作为信息中介，必须实现一对一，所以在法律层面是承租人和投资人之间的借贷关系。

收益权转让模式

融资租赁资产收益权转让模式，一般由融资租赁公司作为项目发起方，其基本流程是，融资租赁公司与承租企业签订融资租赁协议后，把该笔融资租赁资产收益权(应收租金账款)通过P2P平台转让给资产管理公司或者保理公司，然后由其再转让给投资人。

融资租赁公司向承租企业收取租金再按照合约定期向投资人还本付息，融资租赁公司赚取二者差价，平台赚取佣金;与债权转让模式不同的是，在融资租赁资产收益权转让中，承租企业的尽职调查由融资租赁公司完成，平台只需评估融资租赁公司的资质和参照项目信息，并在线上向投资人披露，与此同时，资产管理公司和融资租赁公司必须通过平台对该项目投资人负有偿还责任。

在这种模式下，P2P网贷平台只是为融资租赁公司提供了资金来源，业务操作均由融资租赁公司完成，实质的借款人是融资租赁公司，只是在构建模式上通过资产收益权转让来实现个人（承租人）对个人（投资人）借贷方式。

该模式也称为回购型转让交易，即为承租人未能在约定期限内偿还应收租金，融资租赁公司作为出租方和转让方，应回购融资租赁收益权的转让交易行为，对投资人承担连带担保责任。

线下融资租赁项目收益权转让模式由地方金融资产交易所或交易中心普遍开展，但是此类业务对接至网贷平台存在一些难点：一是金融资产交易所的投资人一般是私募或者企业，投资金额比较大，对投资收益率要求比较高，属于高风险投资；二是融资租赁项目的资金成本均控制在较低水平，平台线上融资利率较高，二者难以相互匹配。

在上述两类模式的基础上，结合融资租赁业务的特点，还演变出一些分类业务模式，目前较为普遍的主要集中在直接租赁和售后回租上。

三、风险及措施

目前，P2P对接融资租赁项目风险点主要体现在融资租赁公司对项目风险控制能力以及对资产的回购能力。虽然P2P平台将业务风险剥离至融资租赁公司，但是还应对融资租赁公司的风险能力进行考量。融资租赁项目的风险主要体现在：

1、融资公司的回购能力

融资租赁项目对接P2P，网上标的期限一般为短期，控制在一年以内，而租赁资产的融资期限均在2-3年。也就是说融资租赁公司自身向P2P网贷平台的对外借款期限与租赁期限存在较高的不匹配，采取短款长用的方式。随着资产规模的扩大，资金瓶颈会越来越大。如何将自有资金存款与对外借款保持比例，P2P网贷平台和融资租赁公司均应做出考量。实际操作中，可根据租金回流、新业务对外支付的情况再对不同期限的借款额度、自有资金现金保有比例随时作出合理调整。

2、承租人的违约风险

尽管融资租赁公司可以根据承租人或项目的信用评估情况，采取租金先付或者收取租赁保证金的方法锁定前期的债权大于租赁价值可能产生的风险。但是仍不可避免会遇到因承租人违约收回租赁物或是经营租赁期满收回租赁物的情况。比如承租人因经营生产或者在施工过程中，受到经济下行风险，或者下游企业拖欠工程款从而导致自身的资金链断裂，无法按期偿还设备款。

针对该风险，一是在回款初期，融资租赁公司应跟进设备的回款情况，培养承租人良好的还款习惯。二是融资租赁公司应加强对租赁设备的控制。尽可能保证应收租赁债权小于融资租赁物的资产价值，降低租赁资产退出风险。三是可与设备厂商签署战略合作一些，委托厂商对收回租赁物维修和再销售，或通过融资租赁公司进行二手设备的融资租赁，并按事先约定的原则，承担风险和收益。同时融资租赁公司也可以与专业的拍卖公司、二手设备市场建立合作关系。

3、P2P平台引入担保机构

风险控制方面，P2P网贷平台除了融资租赁公司对租赁物所有权的掌握和对融资租赁资产收益权负有偿还责任外，大部分互联网平台还会引入第三方担保公司，对项目进行担保。

要点：P2P网贷平台对接融资租赁业务时，平台需