本文作者習廣思，是香港知名財經專欄作者。慣以粵語落筆行文。為保留原文原汁原味，本編未做轉譯。

文：習廣思

美國上周五公布的經濟數據表現參差，美元轉弱，加上北韓肥金無新動作，兩道風險又過一關，港股自然乘勢挾升，恒指昨天大升點，再創年「大時代」以來高位。升市中內房股表現突出，恒大（）主席許家印超越雙馬成內地首富，內房真有那麼大吸引力？

今年5月，本欄〈內房樓價逆線走去槓桿下買龍頭〉指出，內地樓價與內房股表現長期背馳，早數年內地樓市火熱，尤其是「北上廣深」等主要城市樓價升幅驚人，然而，樓價愈是上升，投資者愈是怕內地加碼調控打壓，內房股反而升不起。今次，卻是內地樓市隨官方大力打壓而出現降溫，樓市已調整了好一陣子，內房股卻因而被看好，內房股出現多年未見的強勁升浪。

「十九大」前難推調控政策

據國家統計局公布，8月份中國樓市進一步降溫。70個大中城市住宅銷售價格指數顯示，8月份新建商品住宅價格按月上漲的城市有46個，7月為56個，房價上漲的城市減少，分析認為，數據反映未來調控政策不會加碼。此外，國統局早前公布的年1月至8月全國房地產開發投資和銷售情況顯示，產業去庫存進度加快。8月底商品房待售面積按年下降12%，降幅比7月末擴大1個百分點，樓市庫存更創下年1月以來的新低。

中國恒大（）股價昨一度高見28.65元，收報27.75元，公司市值增至億元，以個人持股計，許家印成了內地首富，其他內房股也錄得不同程度升幅。

為何在一片降溫聲中，內房板塊卻表現如此強勁？分析人士認為，地產業績有保證、行業集中度提高，以及庫存新低或促使地產企業資產價值重估；「十九大」前出台地產調控政策概率不高，也被理解成房地產板塊爆升的邏輯。

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小開發商地方優勢減

不過，近期出爐的上市房企半年業績，甚至是月度銷售資料，令市場對內房股信心提升，也不全然是宏觀因素所致，亦因此內房股有強有弱，龍頭股升得特別多，較小型的也只能追落後，反不及龍頭升得多。

以萬科（）為例，上半年實現銷售金額.8億元（人民幣．下同），按年增長45.8%；實現淨利潤73億元，上升36.5%；最新公布的銷售資料顯示，公司今年首8個月實現銷售面積.6萬方米，銷售金額.8億元，兩者均較上年同期大幅增長。

其他內房企都錄得大同小異的增長，融創（）今年前8個月實現銷售金額.8億元，按年增長%。

除了去庫存，內房另一個現象是行業資源正加速向龍頭房企集中，而這一趨勢將持續延伸，行業集中度愈來愈高，大房企品牌號召力愈來愈強，過往中小房企尚有地方優勢，但現在資源大都在向大房企集中。

劣質三四線股「殺無赦」

廣發証券報告指出，在調控背景下，規模房企在融資、拿地、銷售、品牌方面相比中小房企，競爭優勢更為明顯。從銷售規模看，今年上半年，十大房企的銷售金額合計約1.54萬億元，市佔率高達26%，較去年的20.4%，繼續上升5.6個百分點；第11至20名、第21至30名房企的市佔率也在上升，分別至8.7%和6.1%。

龍頭房企的增長則更為明顯。資料顯示，萬科、恒大、碧桂園（）在過去4年的銷售金額複合增長率分別達到35%、62%和%。與此同時提升的還有銷售均價，無論市場波動如何，龍頭房企幾乎都可以保持穩定的提高銷量與均價。

內房動力十足，但不代表會炒到二三線股，創板股華普智通（）股價昨急挫36.6%，坪山茶業（）突瀉29.4%，還有多隻股仔急跌。港交所日前決定按例開始取消華普智通上市地位，監管當局對劣質三四線股「殺無赦」，股民不要再迷信股市會「雞犬皆升」。（習廣思/信筆攻略）

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