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时间是投资成长股的必要成本，也是影响基金经理长期投资业绩稳定性的关键，鹏华基金蒋鑫精耕高成长性个股潜力挖掘，优先进行赛道筛选，提高命中好公司的机率与广度。在她看来，行业或公司短期的景气度只是锦上添花，长期可持续增长才是王道。

优势赛道容易跑出好公司

科技的创新正在拓宽商业应用的前景，相关赛道也在资本的簇拥下开始出现垂直细分，落脚于投资视角，摒弃粗放式海投关键要找准目标，而基于二级市场的公司甄选，行业的严选有时胜过企业本身。

鹏华基金蒋鑫表示，在选择行业的时候，会优先选择那些成长空间大的行业。她认为，在一个好的行业里选出一个好的公司的概率，远远大于在一个平庸的行业里面选出一个好公司的概率。

蒋鑫曾任中国中投证券有限责任公司研究总部研究员，年4月加盟鹏华基金担任研究部资深研究员，年6月起担任基金经理。现管理鹏华健康环保、鹏华普天收益两只基金，规模合计14亿。

长期以来，蒋鑫以投资成长股见长，坚守长期增长的理念，维持稳定的低换手率是其主要特点，管理基金4年多以来，曾持有某股近4年。截至今年3季报，她所管理的鹏华健康环保混合、鹏华普天收益混合近一年净值增长分别为73.27%和71.20%，前者在近1年、近3年、自成立以来收益跑赢同期业绩比较基准。

这些成绩的背后与其投资特点不无关系，尤其在个股的选择上，蒋鑫聚焦在医药、科技、消费、先进制造等大赛道中寻找高成长企业。比如消费行业，比较典型的是食品饮料、小家电、化妆品、文具等等，“这些细分行业的需求量是在增长的；其次，这些行业本身是有一个升级过程，也就是说它的价值量也在提升。”再到公司层面，有产品、渠道上的成长性，也有凭借竞争优势不断提高产品价格的内生增长动力。

影响估值的短期“噪音”需要忽略

蒋鑫认为成长股的估值是对企业的未来进行估值，是对企业未来的发展空间和盈利增长进行估值，短期的估值不是最重要的，蒋鑫则更愿意把企业放在更长期的维度来综合评估，在长期估值低，隐含回报高的时候买入，不在乎短期的波动，长期投资。

“基于长期持续成长驱动因素选中的成长型行业，就要忽略那些短期的干扰，忽略掉那些短期不影响长期现金流的干扰。”在蒋鑫看来，如果坚持看长，短期的景气度对于A股绝大多数的公司长期现金流的增长都没有什么影响。“选择去看长的话，就应该忽略短期的波动。”

成长股的估值反映的是对企业未来发展空间和盈利增长水平的预期。而这恰恰需要基金经理对盈利空间和安全边际有清醒的认识。她认为，对于市场空间很大、未来可预测的现金流折现很多的公司，估值只是结果，未来现金流折现与现在市值的差额就是投资机会；对于有新的商业模式或者新产品的公司，需要测算新商业模式和新产品未来可能的利润和市值，比较现有市值与测算市值之间的空间就是投资机会。这种投资由创新驱动，在企业刚推出新产品时投资是最好的机会，如果企业跟不上需求的进步，可能就有淘汰的风险，那估值也就没有意义。对于未来业绩增长确定性非常高的公司，PE反映的是对未来利润确定性的预期，这也是对远期估值。

蒋鑫认为，今年以来，过去两年上涨明显的公司都是从长期来看优质的成长股，不可否认的是选股的难度越来越大。“我们仍会不断地学习、比较，